菲律宾矿供应相对稳定。印尼禁矿后中国进口镍矿主要来源国只剩下菲律宾。 菲律宾镍矿储量 480 万吨，约占全球储量的 5◁•-○.41%。自印尼政府禁止镍矿出口 之后，菲律宾迅速取代印尼成为全球最大的镍矿生产国▽□●=，2014 年镍矿产量 42.09万吨金属量…▼★▽，2015 年产量进一步提升至 55•◆.4 万吨。2016 年菲律宾政府开始加 大环保审查，产量回落至 34•◇▷=■▽.7 万吨■◆。菲律宾的整顿矿业行动同时影响到中国镍 矿的进口，2016 年中国从菲律宾进口镍矿约 3057 万吨实物量▷▼◆，同比减少 11%。

　　2017 年年初，印尼宣布有条件放开镍矿出口。新规显示矿权持有人在获得能矿 部的推荐函和贸易部的出口许可后★=-=•▽，可以出口部分 1.7%品位以下的镍矿，条件 是在 5 年内完成冶炼项目的建设，并且有 30%的镍矿用于国内生产使用▽●▪▪，其余 低品位矿石可以出口。得益于此▼-☆▪•，2017 年印尼镍矿产量反弹到 34▪□□▽◇☆.5 万吨金属 量，同比大幅度提升，出口到中国的数量也随之增加。2018-2019 年印尼镍矿 产量重新回到全球第一位◁=□，产量也是呈现逐年提升的趋势，2019 年产量达到 85-◇.3 万吨▼▷▽•-…，占全球总产量的 33…□==•☆.3%◁-▲▷，出口到中国的矿石量达到 2462 万实物吨▪•○△▼▲。

　　RKEF 是 Rotary Klin Electric Furnace 的首字母缩写•▷◇=△★，指的是使用回转窑对红 土镍矿进行干燥和焙烧预还原，再用电炉进行熔炼还原金属镍和部分铁，生产 粗镍铁的工艺。该工艺特点是装备成熟、原料适应性强、产量大；缺点是无法 回收镍矿中的钴◁▲■，对钴含量较高的氧化镍矿并不适用，适宜处理钴含量小于 0.05% 的矿石。由于工艺能耗高□△◁，要求当地电力或燃料供应充足，并且原则上 RKEF 工艺处理品位在 1.6%以上的红土镍矿具有较好的经济性☆◁…●…，镍品位每降低 0.1%●□， 生产成本增加大约 3%-4%□◇◆。RKEF 工艺主要包括：干燥、焙烧-预还原、电炉 熔炼☆•…●、精炼等工序☆◆△•★。

　　国外火法工艺冶炼出的镍铁含镍量在 20%-30%，称为 Ferro-Nickel▽☆★。2005-2006 年镍价暴涨-□▽，最高突破 50000 美元/吨，刺激了国内部分企业利用炼钢高炉冶炼红土镍矿生产镍生铁○△◁□，2006 年开始我国从印尼和菲律宾大量进口低品位红土镍 矿■▷•◁●◆，利用火法工艺生产镍铁pg电子最新网站入口◆=◇，最开始使用小高炉，随着国内淘汰小高炉◇◁◁◆◇▪，矿热 炉成为冶炼镍铁的主流生产设备。后来中国恩菲引进了美国 Elkem 公司的 RKEF 工艺并用于镍铁生产●▽▷□，自此 RKEF 工艺成为红土镍矿生产镍生铁的主流 工艺。截至 2019 年，我国采用 RKEF 工艺生产的 NPI 占比已经达到 85%。

　　印尼矿业政策多变。印度尼西亚是全球镍矿资源储量最丰富的国家，镍矿储量 2100 万吨□◇▷■…，占全球总储量的 23.67%。2014 年初▼▲■•，印尼政府禁止了包括铝土矿、 镍矿在内的多种原矿出口•=▪△□，旨在增加本国矿石冶炼的附加值。在禁矿令出台之 前，印尼每年可以生产 40 万吨以上的镍矿□▷▪★…■，是当时的全球第一大镍矿生产国▷★••◁， 也是我国第一大镍矿进口国◆■…○★。禁矿令出台之后，印尼镍矿产量高位回落，2014 年产量仅为 17.7 万吨。禁令导致 2014 年中国镍矿进口量骤降，镍铁产量同比 下滑，电解镍在不锈钢炼钢用量同比增加了 90%以上◇…▼，镍价在 2014 年 5 月份 涨至 21625 美元/吨高位。

　　2005-2006 年镍价暴涨，最高突破 50000 美元/吨，刺激了国内部分企业利用炼钢高炉冶炼红土镍矿生产镍生铁，2006 年开始我国从印尼和菲律宾大量进口低品位红土镍 矿，利用火法工艺生产镍铁，最开始使用小高炉，随着国内淘汰小高炉▪•◁▼，矿热 炉成为冶炼镍铁的主流生产设备。

　　我国使用菲律宾和印尼低品位红土镍矿，生产出的镍铁含镍量一般在 10%左右， 称为 NPI（Nickel Pig Iron），镍生铁。除中国和印尼之外，其他国家生产的都 是镍铁（Ferro-Nickel）☆△☆▽☆▷。自从中国火法冶炼红土镍矿生产 NPI 以 来▷▼●，NPI 产量从无到有，快速增长，通过成本优势不断挤占纯镍在不锈钢领域 的市场空间，成为不锈钢中镍元素的主要来源。

　　2021 年前 7 个月，印尼累计生产镍铁 50▪•▲■▪△.9 万镍吨•▼•，同比增速达 67■○◇■◁.8%，且有 大量待投产产能及远期产能规划，超过现有产能总和。

　　自 2013 年开始pg电子最新网站入口☆★▽•◆★，中国与印尼合作开发青山工业园区，印尼逐渐承接国内镍产 业转移。2015-2020 年，中国 NPI 产量年均复合增速为 5.5%，印尼 NPI 产量 年均复合增速高达 82☆•▲△▪.6%。到 2020 年，印尼 NPI 产量达到 61▲=□.3 万镍吨◇☆▪□▼▽，首次 超过中国，成为全球最大的 NPI 生产国。

　　相较于其他金属★•◁△■，原生镍产品种类比较多，我们简单认为镍产业链的供应端产品有三个：镍铁○△▽•、纯镍和硫酸镍，对应有三条产业分支，即生产镍铁、 硫化镍矿生产纯镍，以及多种方式生产硫酸镍。下文介绍红土镍矿生产镍铁◆◆▼。

　　但是 2019 年 8 月▼◆○▷，印尼政府最终决定加快对镍矿石的出口禁令◇==，自 2020 年 1 月 1 日起，镍矿品位低于 1.7%以下的不再允许出口▪…◆○•。2020 年我国自印尼进口 镍矿骤降至 296 万实物吨，2021 年前 7 个月pg电子最新网站入口，我国自印尼进口镍矿仅 33.4 万 吨，同比下滑 87.5%。

　　印尼矿业政策改变了镍生铁产能布局。采用 RKEF 工艺生产镍生铁过程中，生 产 1 吨镍生铁需要消耗约 10 吨中品镍矿◆▷★，2017-2018 年镍矿到岸价在 30-40 美元/吨区间时◇★▲☆，镍矿成本就占到镍生铁生产成本 1/3 以上，近两年随着印尼彻 底禁矿以及海运费上涨，镍矿到岸价格不断抬升★☆▷•●□，截至 2021 年 9 月初△-■，菲律 宾 1.5%镍矿 CIF 价格已经超过 90 美元/吨▷▲▼◇◆。另外 RKEF 工艺第二大成本项是电 力，生产单吨镍生铁耗电 4000 度以上●■，而印尼煤炭储量丰富▼○□▲▼□，且大部分是露 天矿，煤层埋藏浅，煤质低硫低灰◆□◁■，是全球最大的煤炭出口国=□…★•◇，具备电力成本 优势•==▽。综合来看在印尼建设镍铁产能成本优势显着。根据 SMM 统计的今年二 季度全球镍生铁成本曲线 万吨镍生铁产能中，成本曲线 万吨产能全部位于印尼□◆▷…；处于成本曲线末尾的是位于中国内蒙古、辽宁、 江苏的电炉产能pg电子最新网站入口△●。

　　② 焙烧-预还原：采用回转窑，脱出矿石中剩余的自由水和结晶水，预热矿石， 选择性还原部分镍和铁。